存款利率下调深度解析：原因几何？哪些银行股更受益？投资者如何应对？

　　又一家银行紧跟步伐，主动下调存款利率！

　　9月21日，兴业银行(601166)发布关于调整人民币存款利率的公告称，该行决定自2022年9月21日起调整储蓄及单位人民币存款利率。

　　据了解，自9月15日国有六大行宣布下调人民币存款利率后，已有包括兴业银行在内的多家股份行跟随调整主动下调存款利率。其中很多银行是自2015年10月以来首次调整存款挂牌利率。

　　央行表示，这是银行加强资产负债管理、稳定负债成本的主动行为，显示存款利率市场化改革向前迈进了重要一步。

　　业内分析人士指出，银行此次下调存款利率有助于缓解负债成本和息差收窄压力。同时，通过降低存款利率等方式有助于激发市场主体的自我融资需求。

　　多家银行下调存款利率

　　9月15日，工商银行、农业银行、中国银行(601988)、建设银行、交通银行、邮储银行六家国有大行齐发公告宣布，自2022年9月15日起调整人民币存款挂牌利率。从调整幅度来看，活期存款利率下调5个基点，定期存款（整存整取）降幅普遍在10-15个基点。

　　随后，招商银行(600036)、中信银行(601998)、光大银行(601818)、民生银行(600016)、平安银行(000001)、浦发银行(600000)、广发银行、华夏银行(600015)、恒丰银行、兴业银行等股份行也紧跟国有大行步伐下调存款利率。

　　调整后，邮储银行3个月、6个月、1年期、2年期、3年期、5年期定期存款(整存整取)利率分别为1.25%、1.46%、1.68%、2.15%、2.6%、2.65%，其余五家国有大行3个月、6个月、1年期、2年期、3年期、5年期定期存款(整存整取)利率分别为1.25%、1.45%、1.65%、2.15%、2.6%、2.65%。

　　股份行调整后的定期存款利率普遍高于国有大行。恒丰银行调整后的3个月、6个月、1年期、2年期、3年期、5年期定期存款(整存整取)利率分别为1.43%、1.69%、1.95%、2.5%、3.1%、3.1%，略高于其他股份行。

　　国有六大行及部分股份行下调存款挂牌利率后，个别城、农商行也表示将视市场行情等情况制订相应策略。

　　苏州银行(002966)9月19日在深交所互动易上表示，该行现行存款利率暂未调整。后续将结合市场行情，根据自身经营实际，对定价策略适时进行动态调整，审慎制订存款挂牌利率调整方案。

　　江阴银行(002807)则表示，该行正在调研市场利率情况，后续将结合该行实际决策是否调整个人存款利率。张家港行(002839)称，该行各期限的存款利率将结合市场情况作相应调整。

　　安信证券李双认为，在今年8月LPR下调、10年期国债收益率也有所下行的背景下，此次银行顺势下调存款挂牌利率，是在存款利率市场化调整机制下的操作，预计后续其他中小银行也会跟进下调存款挂牌利率。

　　存款利率为何下调？

　　今年以来，在让利实体和信贷供需失衡下，银行资产端收益率不断下行，而二季度以来，由于存款定期化较为严重，导致存款成本降幅明显低于贷款，使银行净息差进一步承压。银保监会数据显示，二季度商业银行净息差为1.94%，较去年同期收窄12bp。

　　“考虑到资产端利率下行压力、以及存款定期化趋势下，商业银行息差持续收窄。此次存款利率下调有助于缓解负债成本和息差收窄压力，进一步稳定银行盈利能力。”华西证券(002926)刘志平等表示。

　　此次调降存款利率，也表明存款利率改革成效正在显现。据了解，央行在今年一季度货币政策执行报告中指出，自今年4月起，央行建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率来合理调整存款利率水平。

　　“这样，一方面可以推动存款基准利率与市场利率‘两轨并一轨’，另一方面也可以推动存款利率与LPR相互牵引联动，促使政策利率向存款利率传导更加顺畅。在8月超预期降息10bp之后，10年期国债收益率快速大幅降低，1年期、5年期LPR分别调降5bp、15bp，存款利率下调，且在调降幅度上大体相吻合，表明存款利率改革成效正在显现。”中国民生银行首席经济学家温彬表示。

　　此外，在温彬看来，在微观主体储蓄意愿较强、存款定期化不断加剧的背景下，通过降低存款利率等方式有助于激发市场主体的自我融资需求，有利于资金向实体部门转化，促进宽信用的形成，带动经济进入良性循环轨道。

　　而对于银行此次下调存款利率，央行货币政策司在题为《深入推进利率市场化改革》的文章中提到，这是银行加强资产负债管理、稳定负债成本的主动行为，显示存款利率市场化改革向前迈进了重要一步。

　　央行指出，下一步将继续深入推进利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，加强存款利率监管，充分发挥存款利率市场化调整机制重要作用，推动提升利率市场化程度，健全市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，发挥好利率杠杆的调节作用，促进金融资源优化配置，为经济高质量发展营造良好环境。

　　哪些银行股更受益?

　　当前银行板块估值水平处于历史低位，而此次存款利率下调有望缓解银行的息差收窄压力，提升盈利能力，改善上市银行的基本面，对银行板块构成实质性利好。

　　那么，哪些银行股更受益？市场分析人士普遍认为，此次存款利率下调，更为利好个人存款占比高的银行。

　　“国有大行以及招商银行客群基础较好，存款集中度相较于其他银行更低，客户议价能力偏弱，结算性资金沉淀规模更大，挂牌利率对这类银行的负债成本实际改善效果更好。”光大证券(601788)王一峰表示，相反，其他股份制银行活期存款占比低，对公存款集中度较高，客户议价能力强，挂牌利率下调对这类银行负债成本和营收的改善，会相对弱一些。

　　在民生证券余金鑫看来，若此次存款利率下调拓展至更多银行，大行及农商行净息差改善或相对明显。从银行分类看，上市银行中大行和农商行个人存款占比较高，且农商行的个人定期占比显著高于其他类型银行，截至今年上半年达50.4%。

　　华泰证券(601688)沈娟也认为大行及农商行更为受益。沈娟表示，大行、农商行净息差改善效果更加明显，主要由于存款占负债比例更高，且部分农商行的定期存款占比较高，存款成本优化空间更大。

　　投资者如何应对？

　　今年以来，微观主体储蓄意愿较强、风险偏好较弱，存款定期化不断加剧。数据显示，8月居民存款新增0.83万亿元，相比今年7月多增1.17万亿元，同比多增0.49万亿元。8月居民存款新增规模继续创历史同期新高。

　　央行发布的2022年第二季度城镇储户问卷调查报告也显示，倾向于“更多储蓄”的居民占58.3%，比上季度增加3.6个百分点，创下自2002年三季度以来的历史新高；倾向于“更多投资”的居民占17.9%，比上季度减少3.7个百分点。

　　随着存款利率下调，倾向于“更多储蓄”投资者的投资收益必将有所减少。对于这部分倾向于“储蓄”的投资者而言，该如何应对收益下滑风险？

　　星图金融研究院黄大智认为，对于风险偏好低的储户而言，可选择其他具有一定替代性的产品。如货币基金、纯债基金、银行现金管理类理财工具、同业存单指数基金，以及可以锁定长期收益率的增额终身寿险等产品。

　　在黄大智看来，与银行存款相比，这些产品虽然不像银行存款有存款保险制度的保障，但在风险性、流动性与收益性方面，与银行存款都非常类似，可以一定程度上代替存款。

　　“除了选择同样具有保本性质产品和类似产品外，适当提升个人的风险偏好，增加权益类资产的配置比例，也是一种选择。”黄大智补充道。