3月LPR“按兵不动” 业内：短期内调降可能性小

　　3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，两类均较上一期保持不变。

　　3月20日LPR报价继续“按兵不动”，自去年8月实现非对称下调以来连续7个月持稳。

　　超预期降准后LPR仍未动

　　为维护银行体系流动性合理充裕，央行3月15日开展4810亿元中期借贷便利(MLF)操作和1040亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%和2.0%，与此前持平。另据Wind数据，3月15日有40亿元逆回购和2000亿元MLF到期，因此当日实现净投放3810亿元。

　　央行3月17日发布消息称，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，其决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。

　　降准突至，引发市场对本月LPR能否下调的猜想。然而，LPR仍未动。民生银行(600016)首席经济学家温彬表示，主要与MLF等政策利率维持不变、市场利率快速上行使得银行负债成本大幅抬升、资负两端叠加作用下银行净息差进一步承压等因素有关，LPR报价没有相应下调基础和空间。

　　具体来看，一是3月MLF利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化；二是年初以来市场利率快速上行，银行负债成本走高，LPR加点下调受限。央行降准加快落地，也旨在缓解银行负债端压力，但此次降准幅度偏小，节约的资金成本相对有限，暂不足以推动LPR下调；三是资负两端叠加作用下，银行净息差进一步承压，LPR继续调降的空间和动力不足。四是当前国内基本面企稳向好、宽信用加快推进，在企业融资意愿增强、房地产筑底企稳下，短期内降息和调降LPR的必要性不高。

　　业内：短期降息可能性小

　　LPR下一阶段走势将如何，业内普遍认短期降息可能性小。

　　东方金诚首席宏观分析师王青团队判断，降准落地并不意味着货币政策将进一步朝着宽松方向调整，短期内实施政策性降息的可能性很小。

　　中信证券(600030)此前分析称，对于LPR而言，降准节约的资金成本相对有限，可能不足以推动LPR的下调。而且现在许多城市已经放开了房贷利率下限，以LPR下调推动房贷利率下调的必要性也不高。

　　温彬表示，后续LPR的调降，仍有赖于MLF利率下调和银行负债端成本节约的累积效应；且央行认为当前的实际利率水平已较为合适，短期继续引导LPR下降的空间相对有限。但通过差异化的“定向降息”，刺激地产等需求，支持实体经济重要领域和薄弱环节，仍是政策引导方向。