同业存单利率倒挂100BP怎样用NCD+IRS基差套利吃利差？

在银行金融市场中，同业存单（NCD）利率倒挂现象时有发生，当出现利率倒挂100BP的情况时，利用NCD + IRS基差套利吃利差成为一种值得关注的策略。

同业存单是由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具。利率互换（IRS）则是交易双方约定在未来一定期限内，根据约定的本金和利率计算利息并进行利息交换的金融合约。基差是指同业存单收益率与利率互换利率之间的差值。当同业存单利率倒挂100BP时，意味着市场出现了较为特殊的情况，也为套利提供了机会。

要理解如何利用NCD + IRS基差套利吃利差，首先需要了解这种套利的基本原理。一般来说，当同业存单利率与利率互换利率之间的基差出现异常波动时，投资者可以通过构建合适的投资组合来获取利差收益。具体操作如下：

假设市场上同业存单利率出现倒挂，即短期同业存单利率高于长期同业存单利率，且与利率互换利率形成了较大的基差。投资者可以采取以下步骤进行套利。

第一步，买入同业存单。投资者选择合适期限的同业存单进行投资，由于此时短期同业存单利率较高，投资者可以获得相对较高的利息收入。

第二步，进行利率互换交易。同时，投资者与交易对手签订利率互换合约，根据合约约定，投资者支付固定利率，收取浮动利率。通过这种方式，投资者可以将同业存单的固定收益转化为浮动收益，从而利用利率互换市场的波动来获取额外收益。

为了更清晰地说明这种套利策略，我们来看一个简单的例子。假设当前1年期同业存单利率为3%，而1年期利率互换的固定利率为2%，基差为100BP。投资者买入1年期同业存单，同时签订1年期利率互换合约，支付2%的固定利率，收取基于市场基准利率的浮动利率。如果在合约期间，市场基准利率上升，投资者收取的浮动利率也会相应上升，从而获得利差收益。假设市场基准利率上升到3.5%，投资者在同业存单上获得3%的利息收入，在利率互换合约中收取3.5%的浮动利率，支付2%的固定利率，那么投资者的实际收益为3% + （3.5% - 2%） = 4.5%，扣除相关成本后，即可获得一定的利差收益。

然而，这种套利策略并非没有风险。市场利率的波动是不确定的，如果市场利率走势与预期相反，投资者可能会面临损失。例如，如果市场基准利率下降，投资者在利率互换合约中收取的浮动利率也会下降，可能导致利差收益减少甚至出现亏损。此外，信用风险也是需要考虑的因素，如交易对手的信用状况可能影响利率互换合约的履行。

为了更好地评估这种套利策略，我们可以通过以下表格来对比不同情况下的收益情况：

在实际操作中，投资者需要密切关注市场动态，及时调整投资组合，以降低风险并获取最大的利差收益。同时，投资者还需要具备一定的专业知识和市场分析能力，对市场利率走势进行准确的判断，才能在NCD + IRS基差套利中取得成功。

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