央行出手敲打人民币空头，贬值能逆转吗

（节目录制于2022年9月26日）

今天早上9点多的时候，咱们的央行是又出手了，宣布从28号，也就是后天开始，将银行远期售汇业务的外汇风险准备金率，由之前的0上调到20%，这消息一出，离岸人民币今早是瞬间大跌300点，明眼人一看就知道了，央行这次是又要对人民币空头，开刀了。

从今年4月份以来呀，咱们的人民币是经历了一轮暴力的贬值，5个月的时间，人民币汇率就从6.3，贬值到了7.1，幅度达到了12.7%，可以说这轮贬值的幅度之大，力度之强，放在过去历史上也是很罕见的。

人民币贬值，虽然利好出口企业的利润结构，但是它对进口企业影响巨大，进口企业都是用人民币换成美元，然后去海外进口商品或者原材料的，那你人民币贬值过大，其实就加重了他们的成本负担了，这不仅会让进口企业很难生存，而且还容易造成输入性通胀，也就是通胀会通过进口，从海外传导到国内，这个会影响民生，还会影响到我们的货币政策，为啥中国今年的货币政策这么有底气，敢在美联储加息的情况下，还能降息呢，就是因为咱们的通胀目前还比较低，所以宽松点也不怕，有空间。

但是这个通胀要是起来了，咱们的货币政策再想宽松也就难了，所以说一千道一万，现在人民币持续贬值的这个问题，必须要摁住了。

那这次央行上调银行远期售汇业务的风险准备金率，究竟是个啥操作呢，它的影响有多大呢？

我们知道啊，咱们现在个人要是去银行柜台换外汇呀，比如把人民币换成美元啥的，这个属于即期外汇业务，也就是说，你去银行换外汇的那一刻，银行就会去外汇市场帮你成交，然后把外币打到你的账户里，这一切，在当下就操作完成了，所以说即期外汇业务，是能直接影响到人民币汇率变化的。

但是远期结售汇不一样，它不是在当下成交的，而是客户和银行约定，要在未来某一个时间，按照约定的汇率，金额，进行外汇交割，它锁定的是一个未来，比如现在人民币兑美元的汇率是7.1，那有的进口企业害怕后面人民币再贬值，那就约定3个月后，这个企业还能以7.1的汇率去换美元，那这个需求指向的就是3个月以后了，不是当下，所以按理来说呢，银行的远期结售汇业务，是不会影响当下汇率变动的，一般央行也就没必要进行干预。

但是咱们国家有特殊性，就是咱们的银行，在外汇业务合约头寸管理上，采用的是权责发生制，而不是收付实现制，也就是说，它不管你这个远期结售汇的交割日，是3个月后还是6个月后，他不管，反正你只要签合同了，那么这笔外汇交易头寸，就要记到银行的账上，而且虽然企业和银行约定的是未来交易外汇的事，但是汇率这东西是实时变动，银行也怕有风险，所以一般在这个合同签订的当下，银行也会在外汇市场去开单，从它的角度来说，其实和即期外汇业务一样，也会在当下影响人民币汇率的变化。

所以正是考虑到这个原因呀，这次央行上调远期售汇业务的风险准备金率，其实就是在抑制企业和银行做这项业务，现在人民币汇率贬值过快，很多企业都担心未来会进一步贬值，所以做这个业务的量非常大，这个反而会助推人民币进一步贬值，而且有的企业根本就没有对外付款这项业务需求，但是它也做，实际上就是在用这项业务做套利，根本就是一个投机行为，所以这次央行上调这个风险准备金率，就是要增加银行这项业务的成本，银行每做一笔这样的业务，都要把合同金额的20%，作为风险准备金，上交到央行，那这个钱一交，就会影响银行的资产负债表结构，对银行是有压力的，这个比例越高，银行压力就越大，那银行也会变相通过提高手续的方式，来抑制企业做这项业务的需求，从而缓解即期外汇市场上，人民币短期卖压过大的问题，间接缓解人民币贬值的势头。

那怎么评价央行的这个动作呢，说实话，单靠这一个动作，其实还是很难缓解人民币目前贬值的这个势头，因为这一轮贬值主要还是美国加息，我们降息，中美货币政策差异导致的，这个大环境不变，人民币汇率的趋势估计也很难变，但是央行最近频频针对人民币汇率市场释放政策信号，其实就是在从预期上敲打空头，就是在跟市场说，人民币贬值到这个程度，我已经开始重视了，你们不要和我对着干，我现在只是用一些很小的政策工具在干预，如果贬值继续，那后面还有更多工具会出台，其实就是在警告空头们，不要做央行的对手方，后面的政策风险，其实是越来越大的。

文章来源：根据喜马拉雅《小马哥财道》录音整理

点击阅读原文，立即体验理财魔方!

本文首发于微信公众号：马马道来。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。