温彬：3月信贷和社融季节性环比回升，降准降息仍有空间丨金融数据解读

　　“3月信贷和社融数据季节性环比回升，不过在信贷高基数、均衡信贷投放，以及政府债发行节奏较缓等影响下，信贷与社融同比增速均降低。”针对3月及一季度金融数据，中国民生银行首席经济学家温彬表示，下一阶段，积极的财政政策适度加力，1万亿元超长期特别国债和地方债加快发行，将对社融增速形成有力支撑；稳健的货币政策精准有效，降准降息仍有空间。

　　12日晚间人民银行公布的金融数据显示，3月末，人民币贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%；一季度人民币贷款增加9.46万亿元。3月末，广义货币（M2）余额304.8万亿元，同比增长8.3%。3月末，社会融资规模存量为390.32万亿元，同比增长8.7%；一季度社会融资规模增量累计为12.93万亿元。

　　信贷季节性环比回升

　　数据显示，3月人民币贷款增加3.09万亿元，同比少增8000亿元，环比多增1.64万亿元。一季度人民币贷款增加9.46万亿元。

　　温彬认为，3月作为信贷大月，新增信贷投放位居高位，但在去年同期高基数、年内“均衡投放”和“盘活存量”要求，以及部分中小银行加大买债力度等因素影响下，同比有所回落。

　　分部门看，一季度住户贷款增加1.33万亿元，其中，短期贷款增加3568亿元，中长期贷款增加9750亿元；企（事）业单位贷款增加7.77万亿元，其中，短期贷款增加2.97万亿元，中长期贷款增加6.2万亿元，票据融资减少1.5万亿元；非银行业金融机构贷款增加2336亿元。

　　具体到3月，不同于2月住户短期、中长期贷款出现减少，3月住户贷款出现回暖。3月住户贷款增加9406亿元，同比少增3041亿元，环比大幅多增1.53万亿元。其中，居民短贷和中长贷分别增加4908亿元、4516亿元，同比分别减少1186亿元、1832亿元，环比分别增加9776亿元、5554亿元。

　　温彬表示，季节性效应和贷款利率持续降低，推动零售端信贷投放总量较高，但去年同期消费需求释放抬高基数，同比亦有所回落。

　　短贷方面，温彬表示，节后消费活动虽自然回落，但3月中下旬以来，部分地方出台促进消费品以旧换新政策，对汽车和家电等消费品提供购物补贴，对居民消费形成拉动。

　　“中长贷方面，在政策层面的大力支持下，3月地产销售环比改善，形成一定“小阳春”局面。同时，3月份企业贷款利率和个人住房贷款利率同比均出现下降，重点领域和薄弱环节贷款利率下行更多。贷款利率持续降低，企业居民利息负担进一步减轻，既激发了企业居民信贷需求，也有利于维护房地产市场平稳健康发展。”温彬认为。

　　M2同比增速适度回落

　　数据显示，2024年3月末，狭义货币（M1）余额68.58万亿元，同比增长1.1%。流通中货币（M0）余额11.72万亿元，同比增长11%。广义货币（M2）余额304.8万亿元，同比增长8.3%，增速较上月回落0.4个百分点。

　　温彬分析，一方面，3月新增信贷同比回落，信贷派生效应减弱，对M2有所拖累；另一方面，3月为传统财政开支大月，季末财政支出力度加大，叠加政府债发行进程偏缓，政府存款向企业、居民端转移，也对M2形成正向贡献。

　　“总体来看，随着经济持续回升向好，在疫情转段后M2适度回落是正常的，这反映出银行资产扩张、创造货币的行为在向着均衡稳健、可持续的轨道靠拢。”温彬说。

　　社融增速回落至8.7%

　　从社会融资规模看，3月末，社会融资规模存量390.32万亿元，同比增长8.7%。从结构看，3月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的62.7%，同比高0.3个百分点；政府债券余额占比18.2%，同比高0.9个百分点。

　　3月新增社融4.87万亿元，比上年同期减少5142亿元，环比多增3.31万亿元，社融增速回落至8.7%。一季度社融累计新增12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。

　　温彬指出，社融增速延续回落，主要受信贷增速放缓、政府债发行滞后等因素拖累。3月政府债净融资4642亿元，同比减少1373亿元，发行节奏相对偏慢。企业债融资则在季节性效应和债市利率大幅下行下，同比多增1251亿元至4608亿元，对社融形成拉动。

　　数据显示，2024年一季度社会融资规模增量累计为12.93万亿元，比上年同期减少1.61万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.11万亿元，同比少增1.59万亿元。

　　“后续伴随信用平稳扩张、特别国债增发以及地方债发行提速等利好因素积累，社融增速有望逐步上行，3月或为年内低点。”温彬表示。