同业存单利率倒挂怎样用NCD滚动+回购吃50BP价差？

在银行间市场中，同业存单利率倒挂现象时有发生，这为投资者提供了利用NCD滚动加回购操作获取价差收益的机会。下面详细介绍如何在这种情况下实现约50BP的价差收益。

首先，了解同业存单利率倒挂的概念。同业存单（NCD）是由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证。当短期同业存单利率高于长期同业存单利率时，就出现了利率倒挂现象。这种情况往往受到市场资金供求关系、货币政策预期等多种因素的影响。

接下来，分析NCD滚动加回购操作的原理。NCD滚动是指持续滚动投资短期同业存单，以获取相对较高的短期利率收益。而回购操作则是指投资者将持有的债券等资产卖给交易对手的同时，交易双方约定在未来某一日期，卖方再以约定价格从买方买回相等种类债券等资产的交易行为。在利率倒挂的市场环境下，通过NCD滚动获取较高的短期收益，同时利用回购融入资金，降低资金成本，从而实现价差收益。

具体操作步骤如下：第一步，选择合适的短期同业存单进行投资。投资者需要综合考虑存单的利率、信用风险、到期期限等因素。一般来说，选择利率较高、信用评级较好的短期同业存单。第二步，进行回购操作融入资金。投资者可以将持有的同业存单作为质押品，通过质押式回购融入资金。在选择回购期限和利率时，要尽量选择较低的回购利率，以降低资金成本。第三步，持续滚动投资短期同业存单。随着存单到期，投资者将资金收回后，再次选择合适的短期同业存单进行投资，保持资金的持续运作。

为了更直观地说明这种操作的收益情况，下面通过一个简单的例子进行分析。假设市场上1个月期同业存单利率为3%，3个月期同业存单利率为2.5%，质押式回购利率为2.5%。投资者初始资金为1000万元，投资1个月期同业存单。1个月后，投资者获得的利息收益为1000万×3%×1/12 = 2.5万元。同时，投资者通过质押式回购融入1000万元资金，回购期限为1个月，支付的利息为1000万×2.5%×1/12 = 2.08万元。这样，通过一次操作，投资者获得的价差收益为2.5 - 2.08 = 0.42万元。如果持续进行这种操作，在一定时间内就有可能实现约50BP的价差收益。

然而，这种操作也存在一定的风险。市场利率波动风险是最主要的风险之一。如果市场利率发生不利变化，短期同业存单利率下降，回购利率上升，可能会导致价差收益缩小甚至出现亏损。此外，信用风险也需要关注。如果同业存单发行方出现信用问题，可能会影响投资者的本金和收益。因此，投资者在进行NCD滚动加回购操作时，需要密切关注市场动态，合理控制风险。

在实际操作中，投资者还需要考虑交易成本等因素。交易成本包括手续费、印花税等，这些成本会对最终的收益产生一定的影响。投资者可以通过优化交易策略、选择合适的交易平台等方式降低交易成本。

总之，在同业存单利率倒挂的市场环境下，通过NCD滚动加回购操作有可能实现约50BP的价差收益。但投资者需要充分了解市场情况，掌握操作技巧，合理控制风险，才能在保证资金安全的前提下，实现较好的收益。

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