同业存单利率倒挂90BP怎样用NCD滚动+回购基差套利？

在银行金融市场中，同业存单利率倒挂现象时有发生，当这种倒挂达到一定程度，例如90BP时，如何利用NCD滚动加回购基差进行套利成为业内关注的焦点。下面将详细阐述其中的原理与操作方法。

同业存单（NCD）是由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场发行的记账式定期存款凭证。回购则是交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务。当同业存单利率出现倒挂，意味着不同期限的同业存单利率关系出现异常，为套利创造了机会。

利用NCD滚动加回购基差套利的核心原理在于，通过合理安排同业存单的滚动操作以及利用回购市场的基差变化来获取收益。具体操作如下：首先，投资者可以选择在市场上买入收益率较高的短期同业存单，同时在回购市场进行正回购操作，将买入的同业存单作为质押品融入资金。然后，利用融入的资金滚动购买短期同业存单，不断扩大持仓规模。

在这个过程中，基差是关键因素。基差是指同业存单价格与回购利率之间的差值。当基差为正且存在较大空间时，就具备了套利的条件。假设短期同业存单利率与长期同业存单利率倒挂90BP，短期同业存单利率较高，而回购利率相对较低。投资者买入短期同业存单后，通过正回购融入资金的成本低于持有同业存单获得的收益，两者之间的利差就是潜在的套利空间。

为了更清晰地说明，以下通过一个简单的表格来展示可能的情况：

在上述例子中，投资者买入短期同业存单后，以2.6%的利率进行正回购融入资金，持有同业存单可获得3.5%的收益，中间的利差0.9%就是潜在的套利收益。不过，这种套利操作也存在一定风险。市场利率是动态变化的，如果短期同业存单利率下降或者回购利率上升，利差空间可能会缩小甚至消失，导致套利失败。此外，流动性风险也需要关注，如果市场流动性突然收紧，可能会影响正回购操作的顺利进行以及同业存单的滚动购买。

在实际操作中，投资者需要密切关注市场动态，准确把握利率走势和基差变化，合理控制持仓规模和风险。同时，要结合自身的资金实力和风险承受能力，谨慎运用NCD滚动加回购基差套利策略，以实现稳健的投资收益。

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